Multipler bruges som et effektivt værktøj, når du skal vurdere en virksomheds værdi. En multipel sammenligner en økonomisk indikator, som f.eks. EBITDA eller omsætning, med virksomhedens værdi. Det giver dig et sammenligneligt billede af, hvad markedet er villig til at betale for bestemte resultater.

Multipler bruges bredt i M&A-transaktioner, børsintroduktioner og strategiske analyser. De hjælper dig med at sammenligne virksomheder på tværs af brancher, størrelser og geografier. Når du arbejder med multipler, bør du dog sikre dig, at de anvendte data er justerede for engangsposter og afvigelser.

EBITDA-multipel

EBITDA-multiplen er en af de mest anvendte multipler ved værdiansættelser. Den måler virksomhedens Enterprise Value i forhold til dens EBITDA. Du får med andre ord en indikation af, hvor mange gange EBITDA du skal betale for at overtage virksomheden. Det er især relevant i kapitalintensive brancher.

Når du anvender den, skal du sikre, at EBITDA er normaliseret. Det vil sige, at du bør justere for ekstraordinære omkostninger eller indtægter, der ikke forventes at gentage sig. På den måde får du et retvisende billede af virksomhedens indtjeningspotentiale og derfor en mere præcis værdiansættelse.

EBITDA-multiplen egner sig især godt til sammenligning af virksomheder med forskellige afskrivningsprofiler og kapitalstrukturer. Den ser bort fra skat, rente og afskrivninger og fokuserer på den operationelle indtjening. Det gør den nyttig, når du vil have et rent driftsmæssigt perspektiv.

Det er vigtigt at sammenligne med relevante branchemultipler. Hvis den aktuelle multipel er højere end gennemsnittet i branchen, kan det indikere høje vækstforventninger eller særlige konkurrencemæssige fordele. Omvendt kan en lav multipel være et tegn på risiko, stagnation eller lav rentabilitet.

Revenue-multipel

Revenue-multiplen beregnes ved at dividere Enterprise Value med selskabets omsætning. Den er især brugbar, når virksomheden endnu ikke har positiv indtjening, men har stort vækstpotentiale. Det ses typisk i teknologisektoren og blandt startups, hvor fokus er på markedsposition frem for overskud.

Når du bruger denne multipel, skal du være opmærksom på, at omsætning ikke nødvendigvis er en indikator for profitabilitet. Du bør derfor kun bruge den i sammenhæng med andre målinger og vurdere, hvordan omsætningen omsættes til fremtidig indtjening. Ellers kan den virke misvisende.

Revenue-multiplen kan også variere kraftigt mellem brancher. I brancher med lav margin vil multiplen typisk være lav, mens selskaber med høj margin kan bære en højere multipel. Du bør derfor altid tage branchens karakteristika med i betragtning, når du vurderer rimeligheden af en bestemt multipel.

Hvis du benytter revenue-multiplen til værdiansættelser, bør du kombinere den med forventede vækstrater, loyalitetsfaktorer og kundebase. På den måde får du en bedre forståelse af, hvorvidt den nuværende omsætning er bæredygtig og kan føre til højere værdi i fremtiden.

Multipler i praksis

Multipler fungerer bedst til sammenligning mellem lignende virksomheder. Du kan bruge dem i forbindelse med benchmarking, værdiansættelse og strategisk screening. Det er dog afgørende, at du bruger korrekte og nyligt opdaterede data samt justerer for regnskabsmæssige forskelle.

I praksis kombinerer du ofte flere multipler for at få et nuanceret billede. EBITDA-multipler og revenue-multipler giver hver især indsigt, men skal ses i sammenhæng med vækst, marginer og risikoprofil. Det giver i sidste ende et mere solidt grundlag for at vurdere en virksomheds markedsværdi.