Når du planlægger at investere i en dansk virksomhed, skal du være opmærksom på reglerne om investeringstilsyn, som også er kendt som FDI-screening.
Formålet er at beskytte nationale sikkerhedsinteresser mod udenlandske investeringer, som kan ende med at give udenlandske aktører indflydelse i kritisk infrastruktur, teknologi eller følsomme sektorer.
FDI står for Foreign Direct Investment, og disse regler gælder både for kontrollerende og ikke-kontrollerende investeringer. Du skal derfor forholde dig til reglerne, uanset om du ønsker at opnå majoritetsejerskab eller en mindre ejerandel i en dansk virksomhed med følsom aktivitet eller teknologi.
Obligatorisk og frivillig anmeldelse
Investeringstilsyn er opdelt i to hovedspor: obligatorisk og frivillig anmeldelse. Hvis du ønsker at investere i en virksomhed inden for et særligt følsomt område – som forsvar, IT-sikkerhed eller energi – er du som udgangspunkt forpligtet til at anmelde investeringen til Erhvervsstyrelsen før gennemførelse.
Ved investeringer i mindre følsomme, men stadig strategiske sektorer, har du mulighed for at indgive en frivillig anmeldelse.
Det kan være relevant, hvis du ønsker sikkerhed for, at din investering ikke bliver underkendt eller møder myndighedsmodstand senere i processen. Frivillig anmeldelse kan derfor vise sig at være et strategisk valg i usikre gråzoner.
Screeningkriterier og myndighedens vurdering
Erhvervsstyrelsen vurderer investeringen ud fra en række kriterier, herunder om du som investor er kontrolleret af en fremmed stat, og om investeringen kan give adgang til kritisk teknologi, data eller infrastruktur.
Selvom formålet ikke er at afvise alle udenlandske investeringer, kan visse transaktioner ende med at blive forbudt. Du skal derfor være forberedt på at dokumentere ejerskabsstruktur, formålet med investeringen og relevante forhold omkring virksomheden, der investeres i.
Hvis myndighederne vurderer, at investeringen indebærer en risiko, kan de stille betingelser eller helt forbyde transaktionen. Derfor er det vigtigt at analysere risikoprofilen på forhånd.
Konsekvenser ved manglende overholdelse
Hvis du gennemfører en investering uden at opfylde anmeldelsespligten, risikerer du alvorlige konsekvenser. Myndighederne kan kræve investeringen rullet tilbage, og du kan samtidig blive pålagt store bøder.
Det kan have både økonomiske og strategiske følger, hvis du ikke har inddraget FDI-screening i planlægningen af transaktionen. Derfor bør du tidligt i en M&A-proces vurdere, om investeringstilsynet vil være nødvendigt.
En grundig forundersøgelse og eventuel forhåndsdialog med Erhvervsstyrelsen kan sikre, at du undgår forsinkelser eller afvisning på den lange bane. Det gælder både ved direkte investeringer og indirekte ejerskab via koncernforbundne selskaber.
Relevans i M&A-processer
Investeringstilsyn er i stigende grad relevant i M&A-transaktioner, hvilket især er tilfældet, når der er tale om internationale koncerner eller kapitalfonde med udenlandsk kontrol.
Du bør derfor altid inddrage FDI-vurderingen som en del af due diligence – både for at sikre regulatorisk klarhed og for at beskytte gennemførelsen af handlen. Screeningen kan også påvirke transaktionens tidsplan, da sagsbehandlingstiden kan være op til 60 arbejdsdage.
Det vil sige, at du er nødt til at tage højde for dette i overdragelsesaftaler og closing-vilkår. Et uforberedt forløb kan føre til forsinkelser, som påvirker både værdiansættelse og forhandlingsposition over for modparten.
I visse tilfælde kan myndighederne stille betingelser eller helt nægte godkendelse, hvis transaktionen anses for at true nationale interesser. Det er derfor vigtigt at vurdere risikofaktorer i tide og eventuelt indarbejde betingede bestemmelser i kontrakten, så du kan håndtere denne usikkerhed bedst muligt.
